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首頁 > 正宗格雷厄姆式股票——神威藥業2019年業績公告摘要?一、基本財務:?讀者注:?1、?毛利率持續上升,說明競爭環境比較友好。?2、?分紅穩定持續。?3、?在前幾年中藥注射藥下...?

正宗格雷厄姆式股票——神威藥業2019年業績公告摘要?一、基本財務:?讀者注:?1、?毛利率持續上升,說明競爭環境比較友好。?2、?分紅穩定持續。?3、?在前幾年中藥注射藥下...?

互聯網 2021-04-14 04:23:55

來源:雪球App,作者: 上坡角,(https://xueqiu.com/9746401041/145877278)

一、基本財務:

讀者注:

1、毛利率持續上升,說明競爭環境比較友好。

2、分紅穩定持續。

3、在前幾年中藥注射藥下滑的環境下,做到營業額上升,說明管理層還是不錯的。

4、研發開支是一張彩票,開獎結果如何,只有憑運氣了。

二、業務回顧

1、二零一九年本集團繼續主力專注於口服產品的市場培育,口服產品銷售額比去年上升了20.8%,唯年內注射液產品繼續受醫療政策影響,加上個別注射液產品銷售額的對比基數相對較高,相比下本集團的注射液產品總銷售額較去年下降8.8%,令整體業務只錄得5.3%的增長。

2、由於終止一項專利開發而產生無形資產按金的減值支出,以及國際會計準則要求對銀行存款及貿易應收款項風險評估後作出減值撥備,導致全年淨利潤較去年減少0.5%。每股盈利則較去年增加了3.2%。若沒有以上減值支出及撥備,全年淨利潤理應比去年上升8.3%

3、經過四年努力拓展市場,本集團中藥配方顆粒成為戰略業務主力軍二零一九年突破5億元人民幣銷售規模,持續保持高速增長。本集團中藥配方顆粒質量控制與標準研究和產業化項目獲河北省科技進步一等獎,突顯本集團中藥配方顆粒的質量與技術優勢。

4、二零一九年十月本集團雲南中藥配方顆粒生產設施完成審批程序,成為雲南省內首家通過審評的中藥配方顆粒企業。本集團生產的中藥配方顆粒亦已被納入雲南省醫保報銷範圍之內,為全面打開西南市場建立牢固的基礎。本集團積極佈局進入中藥配方顆粒其他省份市場。目前正準備在中國北方的一個沿海省份建立生產設施,預計完成日期為二零二一年中旬。

當前,醫藥行業已進入大洗牌,大整合的新階段。本集團將繼續擴大配方顆粒的優勢區域及全國競爭優勢。

5、按本公司已發行股本共827000000股計算,本集團的每股淨現金相等於4.95港元,每股淨資產為7.80港元,擬派發末期股息及特別股息共每股人民幣21分,連同中期股息每股人民幣11分,全年派息比率為50.0%

6、自新冠病毒疫情爆發以來,本集團一直未有間斷地生產藥物以供應醫療前線抗疫及保障群眾健康。本集團二零二零年首兩個月的總銷售額與去年同期相比上升8.7%。(讀者注:疫情對本公司毫無影響!!!)

7、二零一九年注射液產品佔本集團總銷售額從去年的52.3%下降至45.3%。與此同時,口服產品佔全年總銷售額從去年的47.7%上升至54.7%,下表顯示了各劑形銷售額的對比:

二零一九年中藥注射液面臨著醫保受限、輔助用藥重點監控等國家醫保調控政策方面所影響,而中藥注射液再評價國家標準亦尚未公佈,令主要售於大醫院的注射液產品(主要是舒血寧注射液、參麥注射液)繼續出現銷售下滑的情況,加上用於基層醫療機構的清開靈注射液因二零一八年初爆發的大規模流感導致對比銷售基數較高,注射液產品銷售額整體下降了8.8%。

本集團於年內積極打造口服製劑新增長點、加大口服產品增長動力,減低對中藥注射液產品利潤貢獻的集中度,口服產品二零一九年整體銷售銷售額增長20.8%,銷售比例已經超越注射液產品。於二零一九年軟膠囊、顆粒劑和中藥配方顆粒產品銷售額分別上升13.9%、2.5%及60.0%。

從銷售數據測算,於二零一九年口服產品較注射液產品貢獻了更大比例的利潤,排除兩

票制效應後的相關毛利貢獻佔比測算如下:

注射液產品從18年的占比38.0%下降到19年的31.2%,口服產品從18年的占比62.0%提高到68.8%。

8、中藥配方顆粒保持高速增長,繼續佈局進入其他省份

本集團中藥配方顆粒年內銷售額錄得60.0%增幅,佔總銷售額的18.5%,為本集團銷售收入最大的產品。根據現有數據顯示,本集團中藥配方顆粒的國內市場銷售額目前全國排行第六

二零一九年本集團配方顆粒銷售團隊繼續加大開發河北省二級及以上醫院,並同時向基層醫療機構滲透,於年內共開發了129家河北省醫院和基層醫療機構,為本集團中藥配方顆粒在河北省的持續增長奠定堅實的基礎。本集團旗下全資子公司「雲南神威施普瑞藥業」亦於二零一九年十月獲雲南省藥監局批準生產和臨床使用中藥配方顆粒,成為雲南省內首家獲批的企業,目前已正式開展投產供雲南省醫療機構臨床使用,同時亦已被納入雲南省醫保報銷範圍之內。

本集團中藥配方顆粒二零二零年重點工作為加快雲南省市場的開發,並繼續加快進入其他省份市場。目前正準備在中國北方的一個沿海省份建立生產設施,預計完成日期為二零二一年中旬。本集團亦正拓展其他省份準入資格的機會,並探討在個別省份採取合作模式加快其準入速度。

唯由於河北省醫保局下調了中藥配方顆粒醫保報銷金額,雲南省銷售團隊仍在建設中,本集團預期二零二零年中藥配方顆粒增長速度將比二零一九年減慢。

9、重點口服產品保持增長勢頭

截止二零一九年底,本集團共有超過110個常規生產產品其中19個為本集團獨家產品,18個被列入國家基本藥物目錄,共有23種產品獲被納入國家低價藥品清單目錄、16種產品被納入省低價藥品清單目錄,及3種產品被納入急救藥品目錄內。本集團重點產品於二零一九的銷售額分別如下:

* 2019版國家醫保目錄新增品種

10、於年內,本集團全面加強目標終端覆蓋。醫院、基層醫療及藥店終端建設工作正穩步推進,並向全面實現學術營銷進發。於二零一九年,本集團覆蓋了共6,414家二級或以上醫院,33.01萬家基層醫療機構和16.98萬家零售藥店。除清開靈注射液、舒血寧注射液、參麥注射液、五福心腦清軟膠囊、和複方甘草片外,所有重點產品銷售額均有所增長。

這是歸功於銷售團隊的戰略轉型,從傳統分銷轉變為基於清晰終端及集中與目標終端建立直接關係的精準營銷模式,並從渠道營銷逐漸向終端服務和學術推廣轉型

儘管注射液產品的銷售下降導致整體銷售增長遠低於本集團目標,但本集團終端銷售團隊通過學術推廣下的產品銷售均取得了可觀的成果。其中本集團的獨家創新中藥滑膜炎顆粒從中期的銷售下降轉為全年增長。本集團由血塞通滴丸為主打的的一系列慢性疾病治療產品群於二零一九年亦實現同比銷售增長。

由於本集團在二零一九年第一季度開始調整零售藥店產品的管理模式和銷售政策,個別銷往零售連鎖藥店的產品轉換新的包裝,並同時等待藥店售出舊包裝的庫存,過程導致整體零售藥店產品於上半年出現負增長。上述事項在下半年已基本完成,零售藥店產品已回復增長正軌。零售藥店產品如藿香正氣軟膠囊下半年取得了較高發貨量,而小兒清肺化痰顆粒、清開靈軟膠囊等亦恢復銷售增長。二零二零年本集團將持續優化連鎖藥店的覆蓋和深度共贏合作,加大資源投入,通過傳統及新媒體共同發力打造神威品牌價值。

11、國家政策現正推動中醫藥發展

二零一九年十月,國家領導人對中醫藥工作作出重要指示,強調要加快推進中醫藥現代化、產業化,堅持中西醫並重,推動中醫藥和西醫藥相互補充、協調發展,充分發揮中醫藥防病治病的獨特優勢和作用。同月,國務院印發《關於促進中醫藥傳承創新發展的意見》,提出健全中醫藥服務體系、發揮中醫藥在維護和促進人民健康中的獨特作用等意見。自新冠病毒肺炎疫情發生以來,國家亦多次強調堅持中西醫結合治療,多地推動中醫藥及時全面介入診療全過程,中成藥市場將迎來新拐點。擴大基本藥物使用佔比成增長催化劑。

二零一九年十月國務院出臺《關於進一步做好短缺藥品保供穩價工作的意見》,提出促進基本藥物優先配備使用,提升基本藥物使用佔比,逐步實現基層公立醫療衛生機構、二級公立醫院、三級公立醫院基本藥物配備品種數量佔比原則上分別不低於90%、80%、60%,並推動各級醫療機構形成以基本藥物為主導的「1+X」模式。本集團共有18個藥品被列入國家基本藥物目錄,重點產品包括清開靈軟膠囊滑膜炎顆粒藿香正氣軟膠囊、複方甘草片、清閒靈注射液、參麥注射液等,估計應從新政策中受益。

12、納入國家醫保談判目錄迎來市場機遇

二零一九年十月,本集團獨家產品芪黃通秘軟膠囊成功進入國家醫療保障局的《國家醫保藥品談判目錄(2019版)》。芪黃通秘軟膠囊是本集團自主研發的創新中藥,榮獲河北省技術發明獎,亦為國家中藥保護品種,用於治療功能性便秘,也是新版國家醫保談判品種中唯一一個治療便秘的中成藥。國家醫保談判藥品在省級藥品集中採購平臺上直接掛網,不受藥佔比限制、不受醫保總額控制、不受醫療機構用藥數目限制。在《關於做好2019年國家醫保談判藥品落地工作的通知》中,國家醫療保障局和衛健委表示,對於與談判前醫保目錄內原有藥品相比性價比更高、可完全替代的藥品,可採取措施鼓勵替代使用。按資料推算,中國有約9000萬人患有便秘,患病率較高,且呈增長趨勢,芪黃通秘軟膠囊的市場潛力可期。

13、中藥注射液將迎來轉機

近年來,受中成藥限方(西醫須有相應資質才可開中藥處方)、醫保支付受限、重點監控、修改說明書等政策影響,中藥注射液整體呈現負增長。然而,二零一九年六月國家衛健委發佈的二十個重點監控品種並未有納入中藥注射液。而本集團原被列入在2017版國家醫保目錄中的所有中藥注射液品種亦全被保留在2019版。國家領導人亦強調要堅持中西醫並重。加上中醫藥在新冠病毒肺炎治療過程顯現出的有效性及安全性,以及多個中藥注射液(包括本集團有生產的參麥注射液)入選新冠病毒肺炎診療方案,中藥注射液將迎來轉機。

14、開啟營銷數字化新模式

二零一九年本集團成立了互聯網數字營銷事業部,積極探索B2C,互聯網營銷,O2O,互聯網醫療等模式,賦能營銷業務創新發展。目前已與國內主流的電商平臺如京東、天貓、平安好醫生、壹藥網、藥師幫等建立起了戰略合作關係,開啟了線下體驗,線上銷售的社群營銷新模式。最終目標是將本集團打造成為一家以數字化運營管理和營銷的企業。

15、在臨床試驗的突破性創新中藥

本集團目前共有10項研究專案正在陸續進行藥學及臨床試驗,其中包括2種獨家突破性創

新藥物如下:

(1)塞絡通膠囊

本集團重點研發的創新組分中藥「塞絡通膠囊」現於澳洲和中國進行III期臨床試驗,預計分別於二零二一年及二零二二年完成澳洲的III期臨床試驗重點針對治療血管性癡呆和阿爾茨海默病,而中國的III期臨床試驗則針對血管性癡呆的治療塞絡通膠囊於二零一九年獲得澳洲智慧財產權局授權發明專利,並亦獲得俄羅斯同族專利授權通知書。自二零一零年首次獲得海外發明專利授權以來,塞絡通膠囊已相繼獲得包括美國、日本、韓國、德國、俄羅斯、加拿大、澳洲等國家在內的8項發明專利授權。

(2).Q-B-Q-F濃縮丸

Q-B-Q-F濃縮丸重點針對治療兒童支原體肺炎,目前通過綠色通道正開始其III期臨床試驗,預計二零二一年完成。

以上兩種在研藥品的其他詳細信息已在本集團二零一九年中期報告中披露。

16、聚焦八大治療領域及中藥配方顆粒

本集團憑藉具有優越療效且質量卓越的產品系列,聚焦八大治療領域及中藥配方顆粒,努力為服務百姓健康做出貢獻。於二零一九年本集團按用藥療效的銷售額分佈如下:

17、本集團營銷轉型主要目標是從以分銷渠道為主,轉為以關注醫生、店長店員和最終消費者為主的營銷模式升級。圍繞以上八大領域開展專業學術推廣,聚焦具有自主知識產權的獨家產品,加大學術推廣和循證醫學研究的力度,促進產品結構調整升級,加大口服類產品的培育和推廣,促進本集團獨家口服產品加快發展。本集團亦將抓緊國家未來政策機遇,落實中藥配方顆粒未來全面發展的佈局,成為中藥配方顆粒市場的領導者之一。

十一個中國城市的帶量採購試點方案

於二零一九年,國家政府在十一個城市推出特定藥品帶量採購試點方案並規定最低採購量。此新試點方案規定了每種特定藥物的約定採購量,公立醫院須優先從中標者處採購藥品,直至達到約定採購量。本集團的產品不在此新試點方案的涵蓋範圍內,因此現階段此試點方案並不適用於集團及本集團的銷售不會受到該試點方案的影響。

18、新型冠狀病毒診療方案

國家衛生健康委員會於二零二零年發佈的新型冠狀病毒肺炎診療方案把藿香正氣軟膠囊及參麥注射液分別納入為醫學觀察期和免疫抑制的中醫治療用藥。此外,本集團目前共有八個藥品被納入多個省份的診療方案推薦用藥目錄,詳情如下:

? 清開靈軟膠囊被納入河北、浙江、遼寧、廣東、北京及上海地區衛健委的新冠肺炎診療方案用藥目錄,主要為醫學觀察期或臨床治療期間之推薦用藥。

? 藿香正氣軟膠囊被納入河北、河南、陝西、甘肅、山東、江蘇、武漢及遼寧地區衛健委的新冠肺炎診療方案用藥目錄,主要為醫學觀察期或臨床治療期間之推薦用藥。

? 清開靈注射液被納入河北、陝西及遼寧地區衛健委的新冠肺炎診療方案用藥目錄;同時被列入標準版新型冠狀病毒診療快速建議指南,主要為臨床治療期間之推介用藥。

? 參麥注射液被納入北京、陝西、遼寧及四川地區衛健委的新冠肺炎診療方案用藥目錄,主要為臨床治療恢復期或急性期建議用藥,同時為治療危重型癥狀推薦用藥。

? 黃芪注射液被納入雲南中醫藥大學和雲南中醫藥學院發佈的新冠肺炎中成藥使用建議,為臨床治療期以及重癥期之建議用藥。

? 利咽解毒顆粒被納入河北地區衛健委的新冠肺炎診療方案用藥目錄,主要為臨床治療期間之推薦用藥。

? 布洛芬口服溶液被納入上海、武漢及河南地區衛健委的新冠病毒感染策略或藥品供應保障工作通知藥品列表。主要用途為治療發熱。

? 風油精被納入武漢市新冠病毒感染中醫藥居家預防推薦方案,以香熏療法方式進行居家疾病預防。

河北省藥監局亦發出通知,同意石家莊市中醫院三個用於河北省內新冠肺炎治療的中藥製劑其中兩個由本集團配製,本集團二家全資附屬公司亦分別被工信部納入為河北省及雲南省疫情防控物資重點生產企業。

19、新型冠狀病毒疫情對本集團的影響

自疫情爆發以來,本集團持續向全國多地捐贈疫情防治藥物,並一直加班加點確保藥物供應充足。由於本集團被河北省和雲南省指定為疫情防控重點物資企業,因此大部分生產相關員工自春節開始一直繼續上班生產藥品,以應對捍衛疫情和保障民眾健康的需求。在二零二零年二月初期,由於交通管制,個別在遠地的原材料未能付運到生產設施現場。本集團作為河北省指定疫情防控重點物資企業,取得了可在三十六個全國範圍內使用的免檢及無障礙綠色通行證,解決了交通堵點障礙,不僅原料藥材可以運抵生產地點,製成的藥品亦能順利發貨供應醫療前線。本集團二零二零年首兩個月的總銷售額與去年同期相比上升8.7%。

自二零二零年二月開始,本集團已採取措施,通過安排非生產相關員工在家工作來防預冠狀病毒疫情。自三月初以來,本集團的大多數非生產員工亦返回其辦公室繼續上班。截至本公告日期時,本集團生產相關人員復工率為100% ,約100%的非生產相關人員亦已返回辦公室上班。根據員工申報紀錄,本集團並無任何員工感染新冠病毒肺炎。針對疫情期間群眾看病就醫不方便,在政府的大力支持下,本集團聯同石家莊市中醫院等單位共同開發了國內首創「石家莊中醫藥健康服務流動艙車」,為企業、社區、農村提供中醫藥服務。此流動艙車採用5G網絡、搭載省市醫保平臺,集就診、檢查、取藥為一體,為民眾提供流動醫療服務。

此外,為有效降低患者就診交叉感染風險,減輕醫療機構的工作壓力,更進一步提升人群不出門可以享受問診服務,本集團攜手春雨醫生,京東健康,微醫,妙手醫生等機構打造新冠肺炎免費在線義診平臺,群眾可通過本集團官方微信訂閱號進入各個問診平臺,足不出戶在線問診。

截至二零一九年十二月三十一日,本集團擁有銀行結餘及現金約人民幣39.5億元,銀行借款約人民幣3.98億元人民幣(包括人民幣1.18億來自應收票據的保理)。按此計算,本集團淨現金為人民幣36.7億等同每股人民幣4.43元淨現金(即每股淨現金4.95港元);此外,本集團的流動資產和流動負債分別為人民幣52.0億元和人民幣11.8億元。因此,本集團有足夠的營運資金來滿足運營和財務方面的持續需求。

本集團謹提醒股東及潛在投資者,為捍衛新冠病毒疫情而對交通運輸和群眾的所在地施加的限制正在衝擊各行各業,這將對銷售勢頭有所影響。儘管該等限制在截至本公告日期時正在逐步放開,建議股東和潛在投資者在買賣公司股票時應謹慎注意疫情發展情況。

20、投資收入

主要為銀行存款的利息收入人民幣8296萬元,及投資財務產品的利息收入人民幣3651.1萬元(讀者注:存款及理財收益率約3%,于市場利息相當)。

財務資產之減值

21、無形資產按金之減值

於二零一九年內,因財務資產之預期信貸風險較去年增加,經集團管理層評估後分別為銀行結餘及貿易應收款項作出人民幣461.8萬元及人民幣402.9萬元的相關減值。無形資產按金之減值

因相關專利權開發項目從二零一四年開展至今一直進度緩慢,集團管理層認為該項目已經不再適合目前的整體環境。若然繼續開發該項目,集團將需要投放更多的成本,而對比原定的開發計劃開發失敗的風險相對增加,預期回報亦相對減少。因此管理層決定終止該項目並於年內為相關的無形資產按金人民幣3600萬元作減值。

22、分銷成本

分銷成本包括廣告費用分銷推廣費用銷售人員的工資其他市場推廣及開發費用於二零一九年,整體分銷成本較去年增加約13.0% 約佔本集團營業額的41.6%(二零一八年:38.8%)。分銷成本較去年增加,主要由於分銷推廣費用、廣告費用及銷售人員工資較去年分別增加12.2%、57.8%及37.0%。該等費用合共約佔集團營業額的35.3%(二零一八年:31.9%)。

23、所得稅率

根據中華人民共和國企業所得稅法(「企業所得稅法」)及所得稅法實施細則,中國附屬公司的企業所得稅稅率為25%

其中一間於中國西部營運的附屬公司,已獲當地稅局給予稅務寬減並享有15.0%(二零一八年:15.0%)中國企業所得稅優惠稅率。確認為高新技術企業的若干附屬公司已獲當地稅局授予稅項優惠且於二零一八及二零一九年度均有權享有15.0%的中國企業所得稅優惠稅率。此外,一家經營農產品業務的附屬公司已經獲當地稅務局授予稅項豁免。

於二零一九年,本集團的有效稅率為21.7%(二零一八年:24.4%),有效稅率較去年減少主要由於中國附屬公司因分配溢利較去年減少而導致相關的預扣稅亦相對減少。

24、流動資金及財務資源

於二零一九年十二月三十一日,本集團銀行結餘及現金折合約人民幣39.46億元,主要包括約人民幣38.42億元以人民幣計值。另外,相等於約人民幣0.99億元,人民幣178.6萬元及人民幣351.1萬元分別以港元,澳元及美元為貨幣單位。

本公司董事認為,本集團的財務狀況穩健,有足夠的財務資源應付其未來發展所需。

25、物業、廠房及設備

於二零一九年十二月三十一日,物業、廠房及設備的賬面淨值約人民幣14.94億元,較去年略為增加約6.4%。集團於二零一九年內新增位於雲南的中藥產業園項目及若干位於石家莊的車間改造項目合共約為人民幣3109.6萬元。集團於年內亦添置樓宇、廠房及機器、辦工室設備及汽車合共約人民幣4339.2萬元。另外,隨著遵行國際財務準則第16號的應用,物業、廠房及設備已包括預付租賃款項及與經營租賃相關的使用權資產。於二零一九年十二月三十一日,其賬面淨值分別為人民幣1.66億元及人民幣365.2萬元。

於年內,物業、廠房及設備的折舊費用為人民幣1.62億

26、無形資產

無形資產指具有確定可用年期的專利權及生產許可證。於年內,無形資產的攤銷費用為人民幣4265.3萬元。

27、貸款及銀行借款

於二零一九年十二月三十一日,本集團的銀行借款為人民幣3.98億元,當中包括一個由銀行授出的一般營運借款人民幣2.8億元,其年息率為3.7%(讀者注:真低)及一個因貼現票據而產生的借款人民幣1.18億元。該等借款於一年內到期。本年度根據計息債項計算的負債資本比率為6.9%(二零一八年:)。(讀者注:本質是一間完全沒有負債的公司)

28、股份獎勵計劃

於二零一八年三月二十六日,本公司採納股份獎勵計劃,旨在認受若干僱員所作出的貢獻,激勵彼等繼續在本集團持續營運及發展上效力;並吸引人才以推動本集團進一步發展。截至二零一九年十二月三十一日止年度,受託人按平均價格每股約7.67港元(相當於人民幣6.87元)於市場購入3550.1萬股股份,總金額為27232.5萬港元(相當於人民幣2.44億元)。於截至二零一九年十二月三十一日止年度內,概無股份根據該計劃授予合資格僱員。於報告期末,65368000股股份由受託人持有.

$神威藥業(02877)$

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